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“保險+期貨”為天膠企業提供風險保障

發布時間:2019-09-12 12:43:15  來源:www.xgllcp.cn   作者:摩杰平臺主管  點擊次數:0

為發揮行業專業優勢服務國家整體戰略,積極推進期貨、市場建設,攜手公司,利用衍生品的優勢,在海膠集團“保險+期貨”試點項目中作為最終風險承接方,充分發揮衍生品專業優勢,為海膠集團提供天膠價格波動的風險保障,實現天膠價格波動風險的長期可持續管理,助推海南核心膠園建設,保障天膠產業健康發展。 國內經濟騰飛帶動中國工業的發展,制造業的狀大使得中國成為全球輪胎制造中心,天膠不僅是國家的戰略物資,而且是中國農業、工業的支柱產業之一。海南天膠產業集團股份有限公司(下稱海膠集團)的天膠種植面積為346萬畝,年自產干膠能力15萬噸,年加工能力40萬噸以上,是中國最大的天膠生產企業。對于天膠這種大宗()的市場價格波動風險管理,理論上可以通過保險分擔風險,但當前市場上現有的、涉及天膠的保險大都為保障自然災害風險的險種,對價格保障幾乎無能為力。 作為期貨公司的風險管理公司——浙江南華資本管理有限公司(下稱南華資本),對維護因市場價格波動對實體企業和農業造成的利益損害有著不可推卸的責任。因此,為發揮期貨行業專業優勢,服務國家整體戰略,南華期貨積極推進期貨、期權市場建設,攜手保險公司,利用衍生品的優勢在“保險+期貨”模式中作為再保方,服務大中小型實體企業及各大農戶。本次申報案例是南華期貨在服務中較為典型的項目——海南海膠集團“保險+期貨”支農創新試點。 在農業部辦公廳《關于開展2017年度金融支農服務創新試點的通知》下,南華資本協同海南省農業廳與海口人保,申請開展海南省天膠期貨價格保險(海膠集團“保險+期貨”支農創新試點),在全國34個項目競標中獲得農業部補助700萬元的肯定,是唯一通過的“保險+期貨”類項目。 在獲得國家農業部立項通過后,海南省農業廳追加700萬元支持資金。此次項目涉及天膠規模16200噸,面積逾13萬畝,項目總資金規模約2000萬元(其中,權利金1600萬元),是現今試點規模、受惠面積、支持力度最大的“保險+期貨”項目。 南華資本在本試點項目中屬于場外期權產品的提供商。場外衍生品團隊的人員以及IT構建齊備,市場服務及期權操作經驗豐富,可根據不同企業需求設計期權方案和策略,并提供連續報價服務,滿足企業對沖價格大幅波動的避險需求。 在本次項目中,針對服務主體需求,基于天膠價格分析,南華期貨憑借豐富的衍生品經驗,利用市場機制的力量分散服務主體的風險,根據主體的情況和保價漲跌區間設計不同方案,使其成本小,同時保障利益大。 本試點項目的保險公司是中國人民財產保險股份有限公司,是中國人民保險集團股份有限公司(PICC)的核心成員和標志性主業。 期貨價格保險以期貨品種為保險標的,在保險期間,因保險合同責任免除以外的原因,造成約定月份該品種期貨合約的價格低于約定價格時,視為保險事故發生,保險公司按照保險合同的約定負責賠償。 其原理類似于一個主要保護性的看跌期權。海膠集團從保險公司手里購入價格保險,保險公司再向期貨公司買入這個期權,對沖價格風險。期貨公司則是利用其專業知識,從期貨市場上復制出該保護的期權,進一步把風險轉移到了期貨市場。“保險+期貨”模式的優勢在于保險機構根據農戶的需求,為農戶量身定制適合他們生產種植周期的保險條款,可以保障不同種植階段的農作物價格風險。 項目按計劃分三期進行,共有19筆交易。第一期運行時間為2018年4月至5月,南華資本共成交6筆期權交易,期權結構為買入平值看跌期權和牛市價差組合,承保天膠5250噸,到期共實現賠付5736365元,平均實現賠付價值約1092元/噸。 2018年7月,項目第二期計劃如期進行,期權策略為買入平值看跌期權和牛市價差組合,分批入場7筆交易,共承保天膠6500噸,到期賠付1353130元。 2018年9月,南華資本開始為第三期4450噸天膠做承保計劃,期權策略采用實值看跌期權,力求最大程度保護天膠下跌風險,6筆期權交易共賠付8132834元,平均每噸賠付1827.6元。 項目通過三期入場,共承做天膠價格保險16200噸,惠及種膠面積逾13萬畝,最終實現賠付金額達15222329元,最大限度保證了天膠價格波動風險。南華資本作為此次試點項目的最終風險承接方,充分發揮衍生品專業優勢,為海膠集團提供天膠價格波動的風險保障,實現天膠價格波動風險的長期可持續管理,助推海南核心膠園建設,保障天膠產業健康發展。此次海膠集團“保險+期貨”試點項目,是南華資本致力于創新金融服務實體經濟的重要嘗試,具有十分重大的政策意義和操作價值。 第一,多方聯手共同創造海南新價值。本次入圍的天膠“保險+期貨”項目,將農業部、地方政府、保險公司、期貨公司以及海膠集團聯合為一體,通過“保險+期貨”的新模式對價格進行基本保障,真正實現可持續的穩定供給問題,最大可能解決市場價格波動給種膠企業帶來的損失,以及給產業發展帶來的波動。此次項目符合當前海南天膠產業面臨著提質增效的結構調整和轉型期的特點,保障了優質高效的生產,符合國家以及省委省政府對于天膠產業轉型優化升級的總體思路。 第二,覆蓋面積最大,影響最深,是區域全覆蓋的先驅。該項目于2017年申請,2018年正式啟動,涉及天膠規模16200噸,面積逾13萬畝,項目總資金規模約2000萬元,是當年試點規模、受惠面積、支持力度最大的“保險+期貨”項目。最終形成了天膠市場價格波動風險的長期可持續管理模式,不僅為海膠集團收益提供了有力保護,而且為膠農脫貧創新帶來了內生動力。 第三,海膠集團“保險+期貨”支農創新試點模式。在農業農村部的支持下,聯合人保財險海南分公司將“保險+期貨”的金融改革新模式帶到了海南,最終賠付15222329元。 對政府而言,通過財政資金的保費補貼,放大財政杠桿效應,引導金融保險機構投向政府鼓勵的農業產業,促進產業轉型升級;對于期貨來說,解決了對接“三農”、小微企業等服務實體經濟“最后一公里”的問題,且將反向促進期貨市場的產品創新,顯著提升期貨市場的活躍度;對于保險來說,通過財政資金的保費補貼,引導金融保險機構投向政府鼓勵的農業產業,促進產業轉型升級;對于企業來說,通過對價格的基本保障,真正實現可持續的穩定供給問題,最大可能解決市場價格波動給膠企、膠農帶來的損失和產業發展帶來的波動。 經實踐證明,此創新模式是可持續發展的良性互動模式,整個鏈條上政府、期貨、保險、企業等主體實現多贏,是發掘市場發展潛力的惠農工程。 第四,案例的可復制和可推廣性。本次試點項目的著眼點在于探尋“金融創新”期貨服務農業的模式。改變大部分膠農的收入往往取決于當年天氣環境及政府補貼的情形,對膠農基本收入形成有力保障,進而穩定天膠的供給。通過開展“保險+期貨”試點工作、探索設計適當的天膠價格保險產品,在保證膠農種植利益的同時,降低其初期參與負擔,實現支農惠農目的,履行扶貧社會責任。不僅激發了期貨機構創新能力,使其更好地服務實體經濟,還使期貨機構利用自身優勢參與金融改革。 一是海膠集團與人保財險海南省分公司、南華資本簽署《戰略合作框架協議》。南華資本對海膠集團就保險及期權等項目相關知識進行專業培訓,效果顯著。 二是2018年9月,海南省財政廳、扶貧工作辦公室特別印發《海南省天膠產業脫貧工程保險行動方案(2018—2020年)的通知》。 第一,分段式入場。結合行情及企業和膠農生產種植周期需求,將期權分期分批入場。 第二,“無賠款優待”。財政部印發的并于2017年1月1日起執行的《中央財政農業保險保險費補貼管理辦法》(財金[2016]123號)新增“引入了‘無賠款優待’等鼓勵農戶投保……引導保險公司降低保險費率”等政策。該產品的一個亮點是,在上一周期結算時若未觸發賠付,在本周期將實施一定的“無賠款優待”政策,緊跟中央政策創新的步伐。 一是供給改革上的創新性。從傳統的由“穩定供給”到“保價”模式向由“保價”到“穩定供給”模式的轉變,真正保障天膠企業和膠農共同利益。天膠期貨價格保險的目的,就是要通過對價格的基本保障,發揮市場化利益激勵機制的作用,通過保障膠企、膠農的基本收入,來真正實現可持續的穩定供給問題,最大程度解決市場價格波動給膠企、膠農帶來的損失以及給產業發展帶來的波動。 二是風險工具上的創新性。從傳統保險產品保障到“保險+期貨”的風險管理體系構建,真正解決膠農生產及產業發展的痛點。傳統的保險產品是提供割裂的保險產品,僅僅關注固化的保險思維中自然風險的那一部分,這樣是可以解決風險管理中一些片面性的問題,但已經越來越不符合農業現代化發展中產業發展的需要,沒有可持續發展的未來。 本次案例中的天膠期貨價格保險,則是在自然風險保障的基礎上,疊加了市場價格波動的風險,實際上能夠和傳統的種植保險一起,構建產中和產后的風險管理體系,從而將保險和期貨這兩種司職于風險管理的金融工具結合在一起,融入到產業發展的鏈條中,在保障膠企、膠農利益的同時,也能夠實現產業的穩定發展。 三是保險流程上的創新性。從傳統的“原保險+再保險”向“保險+期貨”的風險分散方式的轉變,真正實現了保險的科學高效運行。自然風險的再保險風險分散機制保證了傳統自然風險保障的可持續發展,而對于類似系統性風險的價格風險分散機制卻無可奈何,“保險+期貨”的創新正好解決了這個問題,天膠期貨價格指數保險,實質上是利用期權工具通過期貨市場實現了“再保險”的功能,從這個意義上說,極大地拓展了保險的承保能力和范圍。 四是產業鏈條上的創新性。從傳統的“點”關注發展到“面”關注,“保險+期貨”真正撬動金融服務“三農”發展的新格局。從促進金融行業本身的規模發展與融合創新來看,“保險+期貨”的融合創新是可持續發展的良性互動模式,整個鏈條上,政府、保險、期貨、企業等主體將實現多贏。這種合作將反向促進期貨市場的產品創新,顯著提升期貨市場的活躍度。 一是場外期權的操作難點。由于目前場外期權市場容量有限,同時受到標的物流動性的限制,特別是在農產品的體量較大時,在期貨市場上進行風險對沖時,容易出現無法買到自己滿意價格的情況,造成避險的成本過高。特別是行情波動比較大,甚至出現漲跌板的情況時,策略很難達到Delta中性狀態,面臨較大的風險暴露。 二是基差風險。由于場外期權的標的是期貨合約,期貨與現貨之間存在基差,所以基差風險的存在是無法回避的因素。在實際使用期權或期貨工具對天膠價格進行保險時,可能存在期貨價格不跌而現貨價格大幅下跌的情況,膠農的實際收益將面臨這部分的風險問題。因此,本次天膠價格保險采用亞式期權,設置保險期內期貨的均價為結算價,降低基差風險。 農業保護涉及國家的根本性戰略選擇,需要一個明確的頂層設計,政府在“保險+期貨”模式中所扮演角色的分量也需進一步加強。同時,應該不斷提高基層干部和農戶對“保險+期貨”模式的認知,這直接影響了農戶參與項目的積極性。目前,我國農戶采用金融工具來保護自己收益的意識還相當薄弱,農產品價格保險的推廣仍面臨重重困難。 【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

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